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第372章 对冲的极限 当β系数失效时（第1页）

3月19日15点，a股收盘钟声通过交易系统扬声器传来，新会议室的中央空调突然发出齿轮摩擦般的刺耳嗡鸣。

陈默团队围坐在环形会议桌前，十二块屏幕同步显示当日资产净值曲线，绿色下斜线以45度角延伸，如同监测仪上逐渐平缓的心跳。

林薇将黑色封面的多因子模型压力测试报告推至桌面，红色批注“β系数异常”

穿透纸背，在冷白光下显得格外刺眼。

“沪深300对冲了65%的系统性风险，”

林薇的食指关节轻叩报表上的夏普比率变化区域，美甲在纸面投下月牙形阴影，“但组合净值单日下跌12%，超额亏损达4.2个百分点。”

她点击遥控器，相关性矩阵在天花板投影上展开，某新能源股的β值以红色字体显示-0.5，与上周报告中的0.8形成鲜明对比。

技术总监小李的眉头拧成麻花，他的手指在键盘上快速敲击，重新运行线性回归模型：“样本区间覆盖252个交易日，包含两次季度财报期，理论上不存在参数漂移可能。”

他的声音里带着程序员特有的执拗，“除非数据被污染。”

陈默用红笔圈住该股成交量柱状图，今日成交量柱突破布林带上轨，是前五日均值的8倍：“放量突破年线，价格与成交量背离。

小李，调取level-2逐笔委托数据，重点看分笔成交明细。”

小李敲击回车键，逐笔委托数据如瀑布般在屏幕上刷新，绿色买单与红色卖单交织闪烁：“买一位置持续存在万手托单，拆单模式为100手x100笔，典型的机构拆单手法。

卖单以10手以下散单为主，占比达78%。”

他突然提高音量，“机构专用席位净买入2.3亿，且全部为涨停价扫货。”

“小张，立即核查该公司今日公告。”

陈默转向研究员小张，后者正疯狂敲击键盘，眼镜滑至鼻尖。

“找到了！”

小张的声音突然拔高，“今日9点20分发布季度预增公告，储能订单同比增长210%，毛利率提升7个百分点至35%，经营性现金流净额12亿，同比改善300%。”

他调出公告pdf，手指划过“海外大型储能项目落地”

段落，“但公告发布时间早于开盘，被早盘暴跌的恐慌情绪完全覆盖。”

陈默的指尖在公告摘要上快速滑动，目光停留在“宁德时代供应链准入”

字样：“市场将流动性危机误读为基本面恶化，这是典型的预期差陷阱。”

他抓起白板笔，在“β系数=市场共识”

公式上划下粗线，“当非对称信息出现时，基于历史交易数据的模型必然失灵。”

林薇调出动态对冲公式界面，原本基于β值0.8计算的对冲仓位显示为1500手空单：“按理论值对冲了80%的风险敞口，但实际β值为-0.5，相当于在股价上涨时做空，反而放大了40%的亏损。”